業(yè)績穩(wěn)定帶來更強防御性 食品飲料等三大行業(yè)表現(xiàn)較好
近期市場環(huán)境不佳，大盤處于波動當中，資金觀望情緒濃厚。在大盤持續(xù)震蕩中，穩(wěn)定的業(yè)績增長帶來更強的防御性，部分資金已開始明顯流入。從已披露中報、中報預(yù)告的上市公司來看，醫(yī)藥、食品飲料、建筑材料等行業(yè)表現(xiàn)較好，投資者可重點關(guān)注。
A
醫(yī)藥
堅守各細分領(lǐng)域龍頭
業(yè)績穩(wěn)定增長的醫(yī)藥板塊在近期大盤震蕩中表現(xiàn)優(yōu)異，大多數(shù)行業(yè)防御性凸顯。有行業(yè)人士表示，年中以來國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力較大，在內(nèi)外部環(huán)境充滿不確定性背景下，醫(yī)藥板塊的相對優(yōu)勢較為突出。建議投資者可配置安全邊際高的醫(yī)藥板塊，尤其是各個細分領(lǐng)域的龍頭標的。
銀河證券分析師佘宇指出，隨著行情逐漸步入中報季，醫(yī)藥板塊相對其他行業(yè)優(yōu)勢逐步突出，看好板塊內(nèi)的后續(xù)行情。第一，從整體看醫(yī)藥板塊“免疫”于外部矛盾；第二，醫(yī)藥板塊與經(jīng)濟周期相關(guān)性較弱，且當前醫(yī)保基金增速維持高位；第三，上半年終端高增速疊加二季度國家減稅降費的優(yōu)惠政策，預(yù)計有望在中報業(yè)績增速上體現(xiàn)；第四，前期負面政策已預(yù)期充分，許多受負面政策潛在影響大的公司，估值處于歷史低位，為后續(xù)反彈留出空間；第五，從籌碼角度講，主動基金二季度醫(yī)藥股持倉比例并不處于歷史高位，相反其他消費行業(yè)如受累于中報業(yè)績不及預(yù)期，反而可能逃向醫(yī)藥板塊。
結(jié)合中報業(yè)績，天風證券分析師鄭薇建議投資者堅守醫(yī)藥各細分領(lǐng)域的龍頭標的，包括景氣度較高的創(chuàng)新藥，及其產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的龍頭標的恒瑞醫(yī)藥、藥明康德、泰格醫(yī)藥、凱萊英，穩(wěn)健增長的醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭標的邁瑞醫(yī)療、安圖生物，不受醫(yī)保控費影響的醫(yī)藥大消費領(lǐng)域龍頭標的片仔癀、愛爾眼科，以及疫苗、血制品龍頭。
潛力股精選恒瑞醫(yī)藥(600276)創(chuàng)新藥研發(fā)線豐富
公司是中國創(chuàng)新藥的龍頭企業(yè)，多年來大力投入創(chuàng)新藥研發(fā)，2019年上半年多個創(chuàng)新藥品種取得重要進展。光大證券指出，隨著研發(fā)實力不斷壯大，“引進來”與“走出去”相結(jié)合，公司逐步具備追趕全球創(chuàng)新的實力。刨除創(chuàng)新藥品種持續(xù)推進，公司的優(yōu)質(zhì)仿制藥研發(fā)也在穩(wěn)步推進，7月獲批的前列腺癌藥物醋酸阿比特龍片為該品種的國內(nèi)首仿藥，競爭格局優(yōu)良，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。原研藥2018年全球市場規(guī)模35億美元，PDB樣本醫(yī)院銷售額3.25億元。公司重磅品種陸續(xù)獲批上市放量，同時創(chuàng)新藥在研產(chǎn)品管線豐富，長期空間大。
泰格醫(yī)藥(300347)臨床空間進一步打開
公司2018年臨床試驗技術(shù)服務(wù)盈利能力緩慢恢復(fù)，臨床研究相關(guān)咨詢服務(wù)毛利率穩(wěn)定，數(shù)理統(tǒng)計、SMO業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。2018年公司新增合同金額33.1億元，累積待執(zhí)行訂單金額36.8億元，作為合同服務(wù)型企業(yè)，充足的訂單確保了未來幾年公司收入的穩(wěn)定性。海通證券指出，考慮到國內(nèi)藥企研發(fā)費用大幅增長，大量臨床前項目進入臨床階段，臨床研發(fā)投入能夠繼續(xù)快速增長，相對應(yīng)臨床CRO 的成長空間進一步打開。公司2018年國內(nèi)收入占比53.5%，直接受益于國內(nèi)行業(yè)高景氣度，國內(nèi)收入的快速增長直接驅(qū)動整體收入增長，享受行業(yè)成長紅利。
邁瑞醫(yī)療(300760)有望與全球巨頭分庭抗禮
公司巨額的長期投入使得公司的管理更接近全球化標準。在高標準、高投入、強監(jiān)管下，依然保持超出行業(yè)增速的增長，未來繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。天風證券指出，醫(yī)療器械在目前時點，具有行業(yè)配置價值。政策利好、分級診療、國產(chǎn)資源配置傾斜、優(yōu)質(zhì)民企崛起都將帶來產(chǎn)業(yè)與政策的共振效果，逐步體現(xiàn)在上市公司中 。 行業(yè)經(jīng)過2013-2015 年醫(yī)療倡廉的洗禮，向著更加規(guī)范化的方向發(fā)展，有利于優(yōu)秀公司的發(fā)展。公司在早期發(fā)展中，就以國際一線品牌對標，多年美國市場的嚴苛歷練，使得公司具有了與全球巨頭分庭抗禮的實力。
片仔癀(600436)有10-20%提價空間
公司是A股少數(shù)具備強大核心護城河的醫(yī)藥健康消費標的，成長確定性強。國盛證券指出，公司藥品自2016年開啟新一輪量價齊升，提價是需求旺盛與原材料漲價雙重因素所致，目前提價的預(yù)期沒有變，未來 3-5 年公司還有10-20%的提價空間。長期看，溫和提價下銷量依然能夠保持增長，凈利潤率同時得到提升。內(nèi)部營銷改革和外部健康消費升級是量價齊升實現(xiàn)成功的主要因素，公司體驗館模式大獲成功，2019年上半年已達 150 家，貢獻收入占比約25%，未來將不斷向北方市場擴張，成為公司藥品、日化化妝品的中藥銷售終端和增長驅(qū)動力。
B
食品飲料
白酒仍是關(guān)注焦點
從業(yè)績角度來看，食品飲料行業(yè)保持了較穩(wěn)定的業(yè)績增長水平，這也是其備受資金關(guān)注的原因之一。就中期業(yè)績預(yù)告來看，大多數(shù)上市公司業(yè)績同比預(yù)喜。
具體看食品飲料細分行業(yè)，白酒行業(yè)一直是市場最為關(guān)注的焦點。財富證券分析師楊甫指出，白酒行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)分化明顯，品牌力強的酒企表現(xiàn)普遍優(yōu)于行業(yè)平均水平。在行業(yè)規(guī)模增速放緩的背景下，消費升級趨勢仍在，市場逐漸向名酒、中高端白酒集中。行業(yè)未來的發(fā)展將以結(jié)構(gòu)優(yōu)化為主導(dǎo)，具有品牌力的酒企能通過提價、渠道調(diào)整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及提升市場份額創(chuàng)造內(nèi)生增長動力。
值得一提的是，茅臺集團銷售方案落地，增強高端白酒估值切換確定性，板塊估值切換時點和切換空間均有望超市場預(yù)期。招商證券分析師楊勇勝建議積極布局板塊估值切換，高端酒仍是最確定價格帶，首推貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖，推薦升級+集中長期邏輯演繹，當前成長抗壓性較強的區(qū)域龍頭今世緣、古井貢酒、口子窖，關(guān)注洋河股份、山西汾酒。食品板塊建議設(shè)定合理收益率預(yù)期，龍頭價值依然突出，市占率長期提升的伊利股份、海天味業(yè)。另外，估值壓制的品種有望獲基本面改善后，估值、業(yè)績同步提振的桃李面包等。
潛力股精選五糧液(000858)提價預(yù)期強
公司處于進一步的量價齊升周期，且銷量增速大于價格增速，核心來源于大眾需求崛起，產(chǎn)品競爭力的提升。中金公司指出，公司自身的定價能力提升顯著，進一步拉開和競爭對手的差距，以第八代五糧液為核心的產(chǎn)品，是提升公司業(yè)績的主要推動力。公司的市場批發(fā)價格達到910元左右，國窖的批發(fā)價格在810元左右，而500-1000元的其他白酒產(chǎn)品提價仍然較為困難，未來公司仍可通過持續(xù)放量和適度提價主導(dǎo)大眾高端市場。隨著2020年上半年供給量的加大，渠道批發(fā)價格提升難度也將加大，預(yù)計企業(yè)仍有進一步提價的沖動，以縮小和茅臺的零售價格差異。
今世緣(603369)品牌高度提升
公司當前致力于維持高于主要產(chǎn)品的利潤水平，同時繼續(xù)加快渠道庫存周轉(zhuǎn)。中金公司指出，次高端國緣對開、四開目前在省內(nèi)已經(jīng)形成明確的口碑效應(yīng)，持續(xù)的高增長不斷獲取新消費群體，品牌和規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)積累。V系作為今年新推出的高端新品，其中定價600-1500元的V3、V6，需求不僅來自于原先四開消費者的升級，還有其他同價位品牌的消費者。V9暫時僅以光瓶形式銷售，但1000元/瓶的價格仍然供不應(yīng)求。這進一步顯示出國緣的品質(zhì)優(yōu)勢，以及在高端價位運作潛力，我們認為這將持續(xù)拉升國緣的品牌高度。
中炬高新(600872)具備較大成長空間
公司強調(diào)“五年雙百”規(guī)劃，計劃到2023年實現(xiàn)年營收過百億，銷量過百萬噸，同時計劃長期向“超一流的綜合性調(diào)味品集團”邁進。公司規(guī)劃以內(nèi)生增長為主，外延為輔，推進渠道、區(qū)域、產(chǎn)品三大不平衡的改善。未來將聚焦調(diào)味品主業(yè)，多措并舉提升人才激勵，釋放活力，同時寶能入駐將為公司發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)支持。華創(chuàng)證券指出，公司調(diào)味品業(yè)務(wù)質(zhì)地良好，在全國化市場開拓、發(fā)展餐飲渠道以及品類外拓方面具備較大成長空間，在陽西產(chǎn)能逐步釋放及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升推動下，加上費用控制趨好，未來凈利率有望繼續(xù)提升，收購子公司少數(shù)股東權(quán)益推進后有望增厚業(yè)績。
海天味業(yè)(603288)有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢
公司作為調(diào)味品行業(yè)龍頭，一直深耕主業(yè)，全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢盡顯。國盛證券指出，在行業(yè)穩(wěn)定提價周期中，公司通常率先提價從而帶動調(diào)味品行業(yè)整體價格的上漲。公司依賴其強渠道議價能力，通過提價有效實現(xiàn)利潤空間增厚。此外，在渠道方面，餐飲渠道是公司布局最深也是最重要的渠道，在整體渠道布局中占比約70%，公司在該渠道建立的霸主地位對其龍頭地位起到有效的鞏固作用。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化上，高端產(chǎn)品占比不斷提升，拉動其盈利能力穩(wěn)步上行。醬油業(yè)務(wù)將維持約10%的年復(fù)合增長，高于行業(yè)平均增速，龍頭地位將進一步得到穩(wěn)固。
C
建筑材料
漲價動力正在蓄積
估值處于歷史低位，同時地產(chǎn)的邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)持續(xù)確立，建筑材料估值下行風險較小，安全邊際凸顯，投資者可關(guān)注行業(yè)中各個細分領(lǐng)域的龍頭。
就水泥行業(yè)來看，進入8月，旺季前的漲價力量正在蓄積，熟料漲價先行，將支撐后期的水泥價格。華創(chuàng)證券分析師王彬鵬指出，水泥高景氣度的原因在于，需求面房地產(chǎn)投資的韌性較好。在穩(wěn)增長的政策之下，基建投資亦有企穩(wěn)跡象，供給端錯峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)等限產(chǎn)措施執(zhí)行較好，且旺季中亦有靈活的停限產(chǎn)措施，熟料、水泥等的庫存總體保持在合理水平。建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥，關(guān)注北部地區(qū)有業(yè)績彈性的冀東水泥、天山股份。
在其余細分領(lǐng)域中，國盛證券分析師黃詩濤表示，目前階段，防水保溫涂料、瓷磚衛(wèi)浴、五金等行業(yè)龍頭市占率仍非常低，營改增、減稅降費驅(qū)動小企業(yè)加速退出，這些龍頭公司的成長空間將更加確定，估值底部被得到抬升。此外，行業(yè)利潤率改善，一方面減稅降費的中性情況，對建材行業(yè)利潤提升大約8%；另一方面，隨著上游做供給側(cè)收緊的邊際緩和，中下游制造業(yè)重新定價周期中利潤率會有所回升。最后，隨著股票市場地位上升和制度變化，龍頭也更加受益，例如放松并購和再融資等。這些上市的行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢會得到強化，繼續(xù)推薦堅朗五金、帝歐家居、建研集團、東方雨虹、蒙娜麗莎、科順股份、凱倫股份、惠達衛(wèi)浴。
潛力股精選海螺水泥(600585)成本優(yōu)勢明顯
公司的成本優(yōu)勢主要體現(xiàn)在燃料和動力上，其噸熟料的燃料和動力成本僅99元，規(guī)模優(yōu)勢和環(huán)保節(jié)能措施是公司燃料成本的主要原因。同時，公司所有生產(chǎn)線均配備預(yù)熱發(fā)電系統(tǒng)，年累計發(fā)電量高達80億度，為公司降低成本提供巨大助力。聯(lián)訊證券指出，龍頭企業(yè)無疑具備競爭優(yōu)勢，無論是礦山資源，資本和技術(shù)實力，還是客戶資源方面，公司大力發(fā)展骨料業(yè)務(wù)均是順理成章，預(yù)計近幾年公司骨料產(chǎn)能將持續(xù)快速增長，實現(xiàn)億噸產(chǎn)能的目標。預(yù)計公司2019年銷量增長將達到7%，價格中樞將進一步上行。而長期來看，海外業(yè)務(wù)，骨料業(yè)務(wù)以及行業(yè)整合都有空間。
華新水泥(600801)七成地區(qū)量價齊升
公司產(chǎn)能分布中，七成以上的地區(qū)量價齊升態(tài)勢，2019年業(yè)績增長有較高的確定性。聯(lián)訊證券指出，砂石骨料是目前開采量最大的礦產(chǎn)資源，全球每年砂石骨料用量約400多億噸，我國是全球最大的生產(chǎn)國和消費國，每年砂石骨料用量約200億噸。按照55-60元每噸價格估算，產(chǎn)值已經(jīng)超過萬億元。公司擁有骨料產(chǎn)能2500萬噸，在建產(chǎn)能1300萬噸。2018年公司骨料業(yè)務(wù)收入8.3億元，同比增長61%，銷量1450萬噸，同比增長26%。隨著產(chǎn)能的逐步釋放，骨料業(yè)務(wù)有望較快增長。
堅朗五金(002791)營收進入收獲期
公司主營產(chǎn)品為中高端建筑門窗幕墻五金系統(tǒng)等，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于公共建筑、商業(yè)及住宅建筑、市政項目等，在研發(fā)設(shè)計、營銷服務(wù)及渠道等方面均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。國泰君安證券指出，隨著下游房地產(chǎn)行業(yè)加速整合、行業(yè)內(nèi)競爭加劇、中高端產(chǎn)品需求上升，行業(yè)集中度將趨于集中，優(yōu)質(zhì)公司將依靠品牌、渠道、技術(shù)、管理及規(guī)模等優(yōu)勢顯著受益。公司全國范圍廣泛自建營銷渠道，持續(xù)提升銷售服務(wù)能力及管理能力，未來將受益于五金系統(tǒng)集成采購的發(fā)展和行業(yè)集中度提升。隨著品類擴張和前期銷售渠道布局逐步進入收獲期，公司營收有望提升，建筑五金系統(tǒng)集成供應(yīng)商已蓄勢待發(fā)。
帝歐家居(002798)進軍高端瓷磚領(lǐng)域
公司于2018年完成重組成功進軍高端瓷磚領(lǐng)域，業(yè)務(wù)拓展至建筑陶瓷和衛(wèi)生潔具兩大建材領(lǐng)域。財富證券指出，衛(wèi)浴業(yè)務(wù)主要以零售渠道為主，與歐神諾合并后，可充分利用歐神諾與工裝客戶合作的渠道，并借鑒歐神諾自營工程服務(wù)經(jīng)驗，積極開拓衛(wèi)浴直營工程業(yè)務(wù)，為公司衛(wèi)浴產(chǎn)品進入房地產(chǎn)工裝市場開啟新篇章，進一步拓寬衛(wèi)浴產(chǎn)品的銷售渠道，為公司提供新的業(yè)務(wù)增長點。歐神諾也可利用衛(wèi)浴已有渠道，在零售渠道方面采用多元化渠道布局，與深耕，加速網(wǎng)點覆蓋、渠道下沉。我們認為，公司衛(wèi)浴和瓷磚產(chǎn)品存在較大的協(xié)同效應(yīng)，隨著渠道擴張，兩者協(xié)同發(fā)展可期。
