食品行業：食品飲料行業將整體受益于減稅紅利
市場熱點方面： 制造業增值稅下調3%， 食品飲料行業將整體受益于減稅紅利。通過初步測算，我們發現低利潤率板塊的利潤上升空間更為顯著，其中啤酒公司的利潤增厚幅度在15-90%之間。但需要指出的是， 啤酒享受利潤彈性的同時，或通過投放費用、讓利等方式與經銷商分享利潤，而形成賣方市場的茅臺憑借對下游的強定價權，有望更大程度地享受利好。
投資建議方面， 上周白酒指數大幅下跌5.7%， 主要是由于近期板塊估值快速回升。 但我們認為， 白酒公司后續的估值下降空間并不大。 基本面方面，我們預計名優酒企2019年將迎來開門紅， 穩增長形勢確定性增強。 估值方面， 本次板塊從2018年10月30日開始的估值快速修復主要得益于外資對板塊的布局。 雖然行業自2018年三季度開始顯現出調整期的特征， 收入及利潤增速開始下滑，但是國內方面橫向比較板塊的性價比仍然較高， 國際方面板塊業績增速對應PE普遍相較其他國際食品飲料公司具有明顯的優勢。因此， 我們認為外資雖然會適時進行高拋低吸，但總體而言增持是大趨勢，持股比例上升易、下降難。 而隨著外資定價權的不斷增強， 國內投資者的思路或將發生改變，推動板塊估值的持續重構。 建議適當關注地位穩固、業績成長性較為確定的茅臺、 汾酒、 順鑫及瀘州老窖。
