【春節(jié)旺季如期推進(jìn)，板塊長(zhǎng)線信心穩(wěn)步提升—方正食品飲料200120】
1、春節(jié)旺季進(jìn)入關(guān)鍵期，節(jié)后逐漸將有密集反饋：旺季白酒消費(fèi)沒(méi)有出現(xiàn)大家擔(dān)心的不旺的局面，整體動(dòng)銷(xiāo)正常，高端價(jià)格平穩(wěn)、走量為主；區(qū)域龍頭延續(xù)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)，次高端繼續(xù)高增，大眾消費(fèi)價(jià)位升級(jí)明顯。近期上漲后，板塊估值有所修復(fù)，但仍處合理偏低水平，春節(jié)前后的高頻跟蹤數(shù)據(jù)容易擾動(dòng)情緒，節(jié)后才會(huì)有密集的渠道調(diào)研反饋，建議持股過(guò)節(jié)，繼續(xù)堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值。
2、個(gè)股反饋：
1）貴州茅臺(tái)(1091.000, -16.50, -1.49%)：12月下旬公司放量較多（提前執(zhí)行2020年計(jì)劃），但批價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，目前穩(wěn)定在2400-2450元左右，部分區(qū)域有抬升跡象，反映需求旺盛；目前供應(yīng)整體偏緊，直營(yíng)渠道缺貨，部分經(jīng)銷(xiāo)商已發(fā)至3月配額；預(yù)計(jì)后續(xù)公司與各商超平臺(tái)合作計(jì)劃將持續(xù)落地。
2）五糧液(137.560, -0.99, -0.71%)：價(jià)格基本穩(wěn)定在920-930元左右，春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商節(jié)前可實(shí)際消化全年任務(wù)30%-35%左右，庫(kù)存不高；看好節(jié)后續(xù)批價(jià)回升，全年有望站上千元左右。
3）瀘州老窖(90.590, -1.21, -1.32%)：去年底的分步提價(jià)策略有效促進(jìn)回款，目前國(guó)窖部分區(qū)域反饋較弱，但整體情況仍然良性，10號(hào)后處于停貨狀態(tài)，批價(jià)平穩(wěn)在780左右，春節(jié)消化庫(kù)存為主；國(guó)窖今年保持20%以上增長(zhǎng)，高成長(zhǎng)低估值，年報(bào)分紅率也值得期待。
4）山西汾酒(95.900, -0.79, -0.82%)：公司三季末開(kāi)始推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)和春節(jié)準(zhǔn)備，青花表現(xiàn)超預(yù)期，目前春節(jié)銷(xiāo)售優(yōu)異，預(yù)計(jì)一月初已基本完成去年節(jié)前銷(xiāo)售額。
5）今世緣(34.410, -0.19, -0.55%)：公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，19年完成30%收入增速/25%利潤(rùn)增速目標(biāo)無(wú)壓力；今年春節(jié)延續(xù)良好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)春節(jié)整體回款已超過(guò)30%，開(kāi)門(mén)紅無(wú)憂，全年收入25%-30%增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。
6）古井貢酒(146.930, -0.37, -0.25%)：安徽旺季表現(xiàn)比較集中，目前春節(jié)回款（目標(biāo)45%以上）和動(dòng)銷(xiāo)推進(jìn)正常，古8以上次高端繼續(xù)高增，公司推出新百億計(jì)劃，長(zhǎng)期空間明確。
7）口子窖(57.190, -1.45, -2.47%)：公司四季度以來(lái)轉(zhuǎn)變營(yíng)銷(xiāo)思路，加大費(fèi)用投入，預(yù)計(jì)Q4和Q1恢復(fù)良性增長(zhǎng)；春節(jié)動(dòng)銷(xiāo)逐步加快，個(gè)別區(qū)域有斷貨現(xiàn)象，經(jīng)銷(xiāo)商信心足，調(diào)整效果開(kāi)始顯現(xiàn)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注次高端培育情況。
8）洋河股份(113.600, -1.90, -1.65%)：洋河春節(jié)回款較去年同期有所好轉(zhuǎn)，渠道庫(kù)存低，批價(jià)回升；公司短期仍以調(diào)整為主，基本面和業(yè)績(jī)徹底反轉(zhuǎn)仍需時(shí)間。
9）洽洽食品(38.490, 0.01, 0.03%)：由于春節(jié)提前和營(yíng)銷(xiāo)改革起效，公司四季度收入增速繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，傳統(tǒng)紅袋業(yè)務(wù)保持兩位數(shù)以上增長(zhǎng)，藍(lán)袋和每日?qǐng)?jiān)果小黃袋繼續(xù)發(fā)力，且小黃袋規(guī)模效應(yīng)將帶來(lái)凈利潤(rùn)率提升。
3、統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，19年12月汽車(chē)外消費(fèi)品增長(zhǎng)8.9%，全年增長(zhǎng)9%。其中，餐飲收入12月增長(zhǎng)9.1%，延續(xù)平穩(wěn)快增趨勢(shì)；限額以上商品零售中，飲料類(lèi)、煙酒類(lèi)12月分別增長(zhǎng)13.9%、12.5%，環(huán)比加快，預(yù)計(jì)與今年春節(jié)提前等有關(guān)。此外，鄉(xiāng)村市場(chǎng)增速仍明顯快于城鎮(zhèn)市場(chǎng)，線上維持雙位數(shù)增長(zhǎng)水平。總體來(lái)看，在餐飲較高景氣度背景下，速凍食品、調(diào)味品等龍頭公司將持續(xù)受益，今年仍將會(huì)有不錯(cuò)收益。而且近期中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，江蘇省今年將加大商業(yè)一類(lèi)企業(yè)混改力度，其中恒順醋業(yè)(17.750, 0.77, 4.53%)今年更換董事長(zhǎng)，積極優(yōu)化調(diào)整，存較強(qiáng)改革預(yù)期。
4、推薦個(gè)股：貴州茅臺(tái)、口子窖、古井貢酒、今世緣、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份；百潤(rùn)股份(28.870, 0.40, 1.40%)、安井食品(58.460,-2.12, -3.50%)、恒順醋業(yè)、洽洽食品、伊利股份(32.890, 0.01, 0.03%)、中炬高新(41.440, -0.34, -0.81%)等。
5、風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)升級(jí)速度受阻；國(guó)家行業(yè)政策變化；行業(yè)發(fā)生食品安全事件等。
